この局面は単なる景気後退ではありません。

金融引締めによる企業資金不足が法人売りを誘発し、 証券市場の需給構造そのものが崩れました。

さらに証券会社の経営悪化が深刻化し、 共同証券や証券保有組合による市場安定策、 さらには山一証券問題や日銀特融へと発展します。

そのためこの局面は、 日本初の本格的な証券システム危機 として位置付けられます。

証券不況は、高度経済成長そのものが終わったことを意味したわけではありません。

むしろ急成長の裏側にあった金融・証券市場の脆弱性が初めて表面化した局面でした。

市場は企業業績だけでなく、金融システムや市場参加者の信用にも支えられていることを示した歴史的フェーズです。

1965年後半になると金融緩和と景気回復期待を背景に、日本株市場は再び上昇へ転じます。

次のフェーズは 「いざなぎ相場」 となります。

相場史データベースでは、この局面を単なる株価下落ではなく、 金融引締め・法人売り・証券会社危機が重なった市場構造の転換フェーズ として位置付けています。

市場参加者の売買主体が投資信託から法人売りへ転換し、 市場インフラそのものが揺らいだ点で、日本株市場史における重要なレジーム転換局面となりました。