第一次オイルショック相場
1973-01-23 – 1974-10-09
列島改造流動性相場による歴史的な株高は、 第四次中東戦争を契機とする第一次オイルショックによって終焉を迎えました。 世界的な資源価格高騰とスタグフレーションの進行により、 日本株市場は高度経済成長期最大の下落局面へ突入します。
ブームの終末は誰も予想出来なかった形で突然訪れた。 その原因は日本からはるか離れた中東にあった。『戦いいまだ終わらず』 落合信彦 p.278
An undersupplied US gasoline station, closed during the oil embargo in 1973
1973年、日本株市場は高度経済成長期最大の転換点を迎えます。
列島改造論への期待と金融緩和によって形成された流動性相場は、 第四次中東戦争を契機とする第一次オイルショックによって一変しました。
原油価格は急騰し、日本経済は狂乱物価と景気後退が同時に進む 「スタグフレーション」の時代へ入り、株式市場も長期下落局面へ転じました。
フェーズ概要
- Regime：国際経済転換期
- Phase：第一次オイルショック相場
- 期間：1973-01-23 – 1974-10-09
- 相場形状：急落
相場推移と主要イベント
本フェーズにおける日経平均株価の推移と主要イベント。 チャート上のアノテーションから当時の市場環境や重要な出来事を確認できます。
この期間の出来事
なぜ「第一次オイルショック相場」なのか
このフェーズを決定づけたのは、 1973年10月に勃発した第四次中東戦争でした。
OPECによる原油価格の大幅引き上げと石油禁輸は、 世界経済に歴史的なインフレをもたらします。
日本はエネルギーの大半を輸入に依存していたため、 企業コストは急上昇し、物価も急騰しました。
株式市場は、 列島改造流動性相場で形成された強気相場から一転し、 世界的な資源価格高騰と景気後退を織り込む下落相場へ移行しました。
市場構造
第一次オイルショック
第四次中東戦争を契機にOPECが原油価格を引き上げ、 世界経済は大きな転換点を迎えました。
世界的インフレ
エネルギー価格高騰は世界各国へ波及し、 日本でも狂乱物価と呼ばれる急激なインフレが発生しました。
スタグフレーション
景気後退と物価上昇が同時に進行する、 戦後初めてのスタグフレーション局面となりました。
金融引締め
インフレ抑制を目的とした金融引締めへ転換し、 流動性相場は完全に終焉を迎えました。
このフェーズの意味
第一次オイルショック相場は、 日本株市場が初めて スタグフレーションを織り込んだ局面 でした。
それまでの市場では、 景気拡大が株価上昇につながるという構図が一般的でした。
しかしこの局面では、 インフレと景気後退が同時に進み、 企業収益・金融政策・投資家心理が同時に悪化します。
Market History DBでは、 このフェーズを 高度経済成長レジームからインフレレジームへの転換点 として位置付けています。
フェーズ転換
1974年後半になると、 世界的なインフレは徐々に落ち着きを見せ始め、 市場は金融引締め後の景気回復を織り込み始めます。
次のフェーズでは、 ディスインフレと企業収益回復を背景とした 新たな成長局面へ移行します。
第一次オイルショック相場 → ディスインフレ成長相場
相場史データベースにおける位置づけ
相場史データベースでは、 この局面を単なるオイルショックではなく、 列島改造流動性相場が、 世界的な資源インフレと金融引締めによって終焉を迎えたレジーム転換 として位置付けています。
重要なのは戦争という出来事ではありません。 市場構造を変えたのは、
- 資源価格の急騰
- 世界的インフレ
- スタグフレーション
- 金融引締め
参考文献
本記事は編集プロセスの一部に生成AIを活用しています。 記事内容は生成結果をそのまま掲載するものではなく、 編集者による確認・調査・加筆修正を経て公開しています。
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